2017年，19家白酒行業(yè)A股上市公司實現(xiàn)營收1661.58億元，凈利522.97億元，可謂成績喜人。
近期，白酒上市公司2018年一季報陸續(xù)發(fā)布，對比來看，白酒行業(yè)延續(xù)了2017年良好的發(fā)展勢頭，業(yè)績靚麗，這也為白酒行業(yè)2018年的發(fā)展打下了良好的基礎，實現(xiàn)開門紅。
營收業(yè)績大跨步
據A股酒類上市公司披露的2017年年報數據，白酒企業(yè)“頭部效應”越發(fā)明顯。前三甲貴州茅臺(600519)、五糧液(000858)和洋河股份(002304)占2017年上市酒企總利潤的83%，2018年第一季度依然延續(xù)了這種態(tài)勢。
一季度三家企業(yè)在19家A股酒類上市公司中業(yè)績營收、凈利潤仍然占據較大比例，尤其是業(yè)績方面實現(xiàn)了大跨步的增長。
貴州茅臺一季報顯示，公司實現(xiàn)總營收174.66億元，同比增長31.24%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤85.07億元，同比增長38.93%。
對此，貴州茅臺方面表示，營收增加主要原因是茅臺主導產品茅臺酒價格上調。
一季度，五糧液實現(xiàn)營收138.98億元，同比增長36.80%;歸屬上市公司股東凈利潤49.71億元，同比增長38.35%。從營收增速來看，五糧液快于貴州茅臺。
五糧液2017年年報顯示，公司2017年收入301.87億元，凈利潤96.74億元，由此可以看出，五糧液今年第一季度凈利潤接近去年總凈利潤的一半，刷新了五糧液一季報的最高紀錄。
五糧液方面表示，五糧液2018年力爭實現(xiàn)營業(yè)總收入26%的增長，也就是說將在2018年實現(xiàn)營收超過380億元。
在業(yè)內人士看來，五糧液改革成效顯著，公司渠道力和品牌力在去年得到迅速提升，這為五糧液未來發(fā)展打下堅實的基礎。隨著五糧液自身的潛力勢能轉化為動能，五糧液市值和業(yè)績的提高將是水到渠成。
貴州茅臺與五糧液一季度營收雙雙超過百億，地位屬實難以撼動，緊隨其后的洋河也在不斷發(fā)力，不斷縮小差距。
洋河股份一季報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入95.38億元，同比增長25.68%;歸屬于上市公司股東的凈利潤34.75億元，同比增長26.69%。
對于洋河一季度的表現(xiàn)，東吳證券表示，由于2017年公司主動調整渠道利潤鏈條分配，海天夢三大系列均大約提升經銷商供貨價5～6次，渠道利潤逐漸拉高至10%正常毛利水平，去年年底公司更是主動控制發(fā)貨節(jié)奏，渠道庫存處于低位，夢之藍表現(xiàn)仍最優(yōu)，帶動產品結構不斷上移。
2018年3月份最近一次投資者調研報告顯示，洋河省外產品執(zhí)行的是梯次推進策略，現(xiàn)階段公司主要是做好海之藍向天之藍、天之藍向夢之藍的消費升級引導。目前，公司省外產品結構好于省內，后續(xù)公司會根據市場情況做好產品的梯次推進工作。
利潤增長加快
從2018年一季報來看，白酒企業(yè)一季報業(yè)績普遍超出預期，其中，瀘州老窖(000568)、山西汾酒(600809)在凈利潤方面增速近六成。
有業(yè)內人士分析認為，在白酒行業(yè)消費持續(xù)升級的背景下，2017年國內白酒行業(yè)經歷漲價潮，酒企紛紛將產品結構向高端聚焦，并施以“控量漲價”的市場策略，“賣得更好”的中高檔酒成為業(yè)績驅動主力，從而推高毛利率。這是今年一季度其凈利潤同比和環(huán)比大幅增長、且增速超過營收的主要原因。
瀘州老窖2017年實現(xiàn)營收103.95億元，這讓瀘州老窖的在時隔4年之后重返百億陣營。重回百億陣營的瀘州老窖在2018年第一季度也交出了一份“漂亮”的成績單。
瀘州老窖一季報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.70億元，同比增長26.20%;凈利潤12.11億元，同比增長51.86%。其中，一季度營業(yè)收入創(chuàng)瀘州老窖歷史新高。此前，瀘州老窖一季度營業(yè)收入最高為2012年創(chuàng)下的31.92億元，顯示出瀘州老窖的全面發(fā)力。
2017年是山西汾酒(600809)深度改革的一年，汾酒集團黨委書記、董事長李秋喜帶領汾酒團隊，跑出了業(yè)界矚目的“汾酒速度”。2018年，“汾酒速度”依然延續(xù)。
山西汾酒一季報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入32.4億元，同比增長48.56%;歸屬于母公司股東凈利潤7.1億元，同比增長51.82%
汾酒多次在會議上指出要“三步并作兩步走，三年任務兩年完成”，2018年作為汾酒“三步并作兩步走”關鍵之年，汾酒一季度實現(xiàn)開門紅，表明汾酒“奔跑”的意愿和決心更加強烈。
再來看一下徽酒代表古井貢酒(000596)。古井貢酒一季報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.60億元，同比增長17.8%;歸屬于上市公司股東的凈利潤5.81億元，同比增長42.5%。
中商產業(yè)研究院表示，安徽市場消費升級推動了古井貢產品結構提升。自2016年底開始安徽省內消費升級趨勢明顯，30～50元價位向80～120價位升級，疊加200元以上價位迎來次高端風口，升級行情體現(xiàn)明顯，古井貢的業(yè)績自2017年下半年加速增長，預計增速會維持相當一段時間。
對于以上三家企業(yè)出現(xiàn)的增長態(tài)勢，太平洋證券分析認為，經過前期的向下修正，白酒估值已進入合理區(qū)間瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒等這類有預期差的公司，將在這輪白酒反彈中成為領漲品種。
區(qū)域品牌穩(wěn)步向前
在區(qū)域品牌中，上市公司白酒企業(yè)涵蓋數量多，除個別企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績營收下降或是虧損之外，其他白酒企業(yè)均呈現(xiàn)出增長態(tài)勢，舍得酒業(yè)(600702)、老白干酒(600559)與酒鬼酒(000799)凈利潤實現(xiàn)了超過50%以上的增長。水井坊(600779)更是在營收與凈利潤分別實現(xiàn)了87.73%和68.01%的爆發(fā)式增長。
對此，水井坊股份有限公司總經理范祥福表示，水井坊今年一季度銷售收入上漲逾八成，既有春節(jié)時間較往年靠后，致廠家放量歸于今年一季度的因素，同時，水井坊于2017年12月進行了一次提價，提價時廠家將一些老貨提交給市場，亦會對對應季度的業(yè)績造成一定影響。同時，他也指出，公司業(yè)績向好主要得益于高端及次高端產品銷售增長。但其坦言，由于次高端價格帶競爭者眾，公司對未來增長持審慎態(tài)度，將2018年銷售收入目標定位在增長40%左右。
除此之外，今世緣(603369)、口子窖(603589)、迎駕貢酒(603198)營收與凈利潤均實現(xiàn)兩位數的增長。
金徽酒(603919)與伊力特(600197)在2018年一季度也有不俗表現(xiàn)，兩家企業(yè)在營收與凈利潤分別增長5.44%、6.63%，8.63%、8.42%。
方正證券研報認為，正是300元次高端價位承接800元以上高端白酒的高增長，驅動了行業(yè)最主流價位的成長。按照其分析師團隊的劃分方法，一季度，水井坊、酒鬼酒和舍得酒業(yè)三家組成的次高端陣營平均收入增速為52%，高于茅五瀘組成的高端陣營33%的增速。今年一季度，水井坊等3家次高端酒企平局凈利增速達到76%，高端龍頭增速為40%，次高端區(qū)域龍頭為33%。
多家券商研報認為，在消費稅基提升和會計政策變化的基礎上，次高端酒企和區(qū)域次高端龍頭能實現(xiàn)高速增長。
大多企業(yè)一季度表現(xiàn)搶眼，但部分企業(yè)的成績不盡如人意。如金種子酒(600199)在業(yè)績營收方面同比下降11.64%，青青稞酒(002646)在凈利潤方面同比下降14.93%;皇臺酒業(yè)(000995)在業(yè)績營收方面同比下降21.59%，歸屬于上市公司股東的凈利潤-1308.20萬元，較去年增長2.36%，對此，公司表示，這是由于老產品滯銷，新產品設計尚未完成，同時公司資金出現(xiàn)嚴重短缺，各項促銷措施不到位，市場銷量萎縮等多方面因素造成的。
從頭部企業(yè)到區(qū)域品牌，白酒上市公司在2018年一季度交出了一份令人滿意的答卷。一年之計在于春，這也讓人們對白酒行業(yè)今年以及未來的向好發(fā)展充滿了信心。(華夏酒報 呂建鋮)
