順鑫農(nóng)業(yè)：白酒逆勢(shì)高增長(zhǎng) 繼續(xù)堅(jiān)定看好-[中財(cái)網(wǎng)]

順鑫農(nóng)業(yè)：白酒逆勢(shì)高增長(zhǎng) 繼續(xù)堅(jiān)定看好 時(shí)間：2013年10月28日 10:24:26 中財(cái)網(wǎng)

　　白酒收入逆勢(shì)增長(zhǎng) 低端放量　　三季度收入17.7 億，按照上半年白酒收入占比推算，則三季度白酒收入近9 億，1-3 季度白酒收入應(yīng)在32 億以上，增長(zhǎng)30%左右。另外，三季度末預(yù)收賬款12.9 億，較二季度末增加4.2 億，較去年三季度末增加7 億?？紤]地產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目未銷售，預(yù)收賬款基本為白酒業(yè)務(wù)，估計(jì)白酒實(shí)際同比增速應(yīng)在50%以上?！　⌒袠I(yè)承壓，而公司白酒實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，我們認(rèn)為主要是：1、產(chǎn)品定位大眾化，50 元以下百姓酒放量增長(zhǎng)；2、公司05 年后較早的進(jìn)行了產(chǎn)品升級(jí)，為100-200 元價(jià)位段打下基礎(chǔ)，北京根據(jù)地市場(chǎng)地位穩(wěn)固，行業(yè)調(diào)整時(shí)期中低價(jià)位仍實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；3、外埠市場(chǎng)拓展順利，公司立志將二鍋頭打造成北京的一張名片，牛欄山二鍋頭有著北京首都的文化底蘊(yùn)，兼具百姓可以接受的價(jià)格，產(chǎn)品周轉(zhuǎn)款，對(duì)渠道占用資金少，外埠市場(chǎng)今年實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)?！　〉禺a(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算或有推遲但無(wú)大礙　　受地產(chǎn)調(diào)控尤其是限價(jià)的影響，公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)的結(jié)算或低于我們之前的預(yù)期，目前看站前街項(xiàng)目在14-15 年實(shí)現(xiàn)銷售的可能性大。但我們認(rèn)為推遲已無(wú)大礙，只是利潤(rùn)確認(rèn)試點(diǎn)問(wèn)題，且推遲銷售有利于提高售價(jià)?！　∮A(yù)測(cè)：由于地產(chǎn)項(xiàng)目結(jié)算時(shí)點(diǎn)慢于我們之前預(yù)期，我們下調(diào)地產(chǎn)業(yè)務(wù)今年利潤(rùn)從而下調(diào)公司整體全年盈利預(yù)測(cè)，但維持白酒預(yù)測(cè)和14-15 年公司整體盈利預(yù)測(cè)不變。預(yù)測(cè)13-15 年EPS 分別為0.6、0.99 和1.23 元，目標(biāo)價(jià)20 元，公司啟動(dòng)定向增發(fā)成為股價(jià)催化劑，維持“買入”。